Как читать книгу фандинга Bitfinex
Книга фандинга — это всё состояние рынка на одном экране: каждый стоящий оффер, каждая неисполненная заявка на заём, по каждой ставке и сроку. Большинство кредиторов её никогда не открывает, а большинство открывших читает её как ценовой график. Этот гид — грамотность в книге фандинга: что означает каждая сторона, где прячется очередь FRR и какие паттерны действительно предвещают движения ставки (с честными доверительными интервалами).
Один экран — весь рынок
Откройте Funding → fUSD на Bitfinex (или запросите /v2/book/fUSD/P2 из публичного API) — и вы увидите две стопки: офферы — капитал кредиторов, стоящий по запрашиваемым ставкам, — и биды — заёмщики, запрашивающие средства по ставкам, которые они готовы платить. Каждая строка: ставка (дневная), период (2–120 дней) и объём.
В отличие от торговой книги, обе стороны — это спрос на одну и ту же валюту по разным ценам времени. Каждая исполненная строка становится живым займом; последняя сматченная цена — та самая ставка фандинга, которую все цитируют.
Три цены, которые имеют значение
Лучший оффер — самый дешёвый стоящий капитал кредиторов. Это то, что заёмщик платит прямо сейчас, и фактически рыночная ставка. Если ваш оффер выше неё, вы ждёте, пока спрос поднимется и доберётся до вас.
Лучший бид — максимум, который заёмщик сейчас публично готов платить. Сторона бидов обычно тонкая (большинство займов берёт лучший оффер, а не выставляет заявку), поэтому толстая, растущая стопка бидов сама по себе информация: срочный спрос, копящийся под поверхностью.
FRR — не уровень книги, а индекс недавней активности фандинга, показанный отдельной очередью. Офферы, выставленные «по FRR», плывут вместе с индексом и исполняются в порядке очереди. Очередь FRR — место, где скапливается пассивный капитал, и именно поэтому пассивное кредитование по FRR недозарабатывает: оно стоит в самой длинной очереди по средней цене.
Чтение глубины
Мало предложения стоит выше текущей ставки → скромный толчок спроса уходит далеко. Тонкие сверху книги — топливо для всплесков; именно тогда высокий стоящий оффер имеет наибольшие шансы исполниться.
Стена предложения сразу над рынком прижимает ставку — спрос поглощается прежде, чем успевает напечатать выше. Ваш оффер над рынком ждёт за стеной.
Объём, копящийся на стороне заёмщиков, или лучший бид, подбирающийся к лучшему офферу, предвещают рывок — спрос, который ещё не исполнился.
Что книга может и не может сказать
Мы проверили признаки книги на трёх годах истории ставок. Честный итог:
- Дисбаланс опережает ставку — скромно. Дисбаланс спроса и предложения оказался единственным сигналом книги в нашем исследовании, который добавил предсказательной силы сверх собственного возврата ставки к среднему. Эффект реальный, но инкрементальный; относитесь к нему как к наклону, а не как к триггеру.
- Глубина говорит о вероятности исполнения, а не о направлении. Сколько предложения стоит между рынком и вашей ценой — прямое чтение того, насколько вероятно, что ваш оффер исполнится на следующем рывке.
- Уровень-против-истории бьёт уровень-против-чутья. Книга говорит, что есть; только история ставок говорит, высоко это или низко для режима. Перцентильный контекст работает лучше любого одиночного снимка книги.
- Книга не умеет предсказывать время всплесков. Триггеры экзогенны — движения цены, ликвидации. Книга определяет, как далеко уйдёт всплеск, а не когда он начнётся. Позиционируйтесь соответственно (стоящие офферы), а не предсказывайте.
Практический вывод
Грамотность в книге улучшает два решения: где ставить оффер (читайте стену предложения — сразу над ней, если она тонкая; не вставайте в очередь за стеной) и когда наклоняться (растущая стопка бидов в тонкой сверху книге оправдывает более высокий аск, чем обычно). Ни то ни другое не требует пялиться в экран — оба сводятся к правилам, которые бот может держать круглосуточно, переоценивая по мере сдвигов книги. Что и есть должностная инструкция фандинг-бота.
И одно профилактическое замечание: книга публична, включая ваши офферы. Любую цену-пол, вычислимую из публичных данных, конкурент может перебить, встав на один тик ниже, — поэтому искушённые кредиторы варьируют своё ценообразование, а не паркуются на знаменитом круглом числе.
FAQ книги фандинга
Что означают P0–P3 и R0 в API книги Bitfinex?
Уровни агрегации. P0–P3 группируют заявки в ценовые корзины возрастающей крупности (P2 — хороший вариант по умолчанию для чтения структуры); R0 — сырая книга, заявка за заявкой. Публичный эндпоинт, без ключа: /v2/book/fUSD/P2.
Почему мой оффер фандинга никогда не исполняется?
Почти всегда: между рыночной ставкой и вашей ценой стоит слишком много предложения. Запросите книгу и просуммируйте объёмы офферов ниже вашей ставки — вся эта стена исполнится раньше вас. Переоценивайте относительно стены и недавнего распределения ставок, а не числа, которое вам нравится.
Хороши ли офферы «по FRR» как вариант по умолчанию?
Это пассивный вариант по умолчанию, и он структурно недозарабатывает: вы стоите в самой длинной очереди по средней цене и не ловите ни одного всплеска. Ценообразование с перцентильным полом выше рынка — исполняется реже, но по лучшим ставкам — доминировало над пассивным кредитованием по FRR на протяжении всех наших трёх лет бэктестов.
Правила бьют разглядывание экрана
Всё в этом гиде компилируется в правила ценообразования — а правила и есть то, для чего нужны боты. Stratum круглосуточно переоценивает офферы по живой книге и истории ставок, некастодиально, за фиксированную плату.